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大刀阔斧的改革需要真金白银的支持。据财报显示，2018年海澜之家广告宣传费达6.27亿元，为同期七匹狼、九牧王等公司的5-10倍。与高昂的广告投入形成鲜明对比的是研发费用，去年该公司的研发投入仅为0.49亿，占营业收入比例约0.26%。根据海澜之家总集团财报显示，从2015年至2017年，包括广告费用在内的销售费用支出逐年上升，从13.47亿涨至15.49亿。

不过，主导资本市场中长期走势的依然是经济形势和企业业绩。二季度以来全球采购经理人指数（PMI）和大宗商品价格持续回落，国际货币基金组织（IMF）最新《世界经济展望》报告连续第三次下调全球增速预期，称国际贸易紧张局势使世界经济下行风险加剧，指出英国无协议脱欧和美国贸易政策成为全球经济面临的主要威胁之一。

此前的2011年7月、10月，香梨股份先后出售两处房产，当年获得投资性房产1.04亿元。2009年，香梨股份也正是受益于出售全资子公司新疆联合化工有限责任公司股权，才得以惊险扭亏并保壳成功。于此同时，香梨股份也在积极寻求资产重组的机会。2018年5月25日，河南众品食业股份有限公司（简称“众品食业”）公告称，拟筹划与香梨股份进行资产重组。但此次重大重组却在3个月后告吹。

这一特点符合中国目前的实际情况。我国储蓄多，投资者数量也很多，但是机构投资者，特别是真正能够长期投资的机构投资者还是比较少的，发展国内长期投资的机构投资者需要时间。而国际上这样的机构投资者成熟很多，所以只要把对外开放做好了，就可以比较大规模地引进境外机构投资者，可以大大改善国内投资者的结构，更有利于定价趋向合理，更有利于金融市场的平稳运行。

南华金融集团高级策略师 岑智勇上周五恒指高开低走，全日波幅214.85点。恒指收报 28525.44点，升44.61点或0.16%，成交金额844.57亿元。国指收报 10746.45点，跌6.41点或0.06%；上证收报 2831.18点，跌6.47点或0.23%。恒指走势优于国指及A股。

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